三、covered call 策略
1. 操作策略
选一只好股票——underlying assert
做covered call时，选股票也很重要。一定要选长期看涨的股票，并且还不要涨太快的那种股票。这需要一定的基本面和技术面的研究，如果
有红利可分那就更好了。
对于个人投资者来说，研究一家公司的基本面和公司股票的技术面是很困难的，这时候我们不妨选指数基金ETF，如标普500指数基金SPY，
罗素2000指数基金IWM，道琼斯指数基金DIA等。指数基金的好处是：它的基本面与宏观经济和金融政策有关，而且由于指数多元，不会大涨大
跌，是做covered call的理想标的（underlying assert）。
逢低吸纳股票——buy and hold
对于基本面好长期看涨的股票或ETF，短期股价受到冲击的时候恰恰是逢低进场的好机会。记住：当大众恐惧的时候要贪婪，逢低入仓，买买
买！
逢高定期卖出看涨期权——sell call
股票高涨的时候，如果趁机卖出股票，可以赚取短期的波段收益，但是长期的机会有可能就会永远错过，短期频繁买卖股票会增加佣金和税务
支出。持有股票的同时不断卖出下个月到期的虚值call（即行权价高于当前价，价外call），可以得到权利金，不会错过长期机会，也抓住了短期
的波动。
操作策略如下：
执行价——最好在明显压力线以上，或者delta在10-15左右
期权金——权利金收入最好能达到支出的2.5%左右
2. 期权到期日的两种结果(假设没有积极应对)
如果持有股票并卖出虚值call，在期权到期日，将会有两种情况：
(1) 如果期权到期日股票上涨且超过了sell call的行权价（价内）
将会以行权价来交割股票，交易将自动执行。这时你赚到了权利金和股票上涨到行权价的价差。
(2) 如果期权到期日股票下跌或者上涨没超过sell call的行权价（价外）
卖出的call到期作废，收到全部的权利金。接着可马上卖出下个月的call，又得到权利金。如果能这样重复多月，你也能得到不断的现金流，
就像房子的租金一样。
三、积极应对
上面讨论的是covered call在期权到期日会出现的情况。在实际操作中，尽量不要将期权持有到期，因为随着期权到期日的临近，股票波动剧
烈，会有很多意想不到的事情发生。尽量在期权到期日前将期权处理好：
当期权处于价内，正确的姿势——延期
由于大多数股票和ETF都是美式期权，可以在到期日前的任何时间行权。当市场价格高于sell call的执行价，即期权处于价内时，看涨期权随
时有被行权的危险，如果那样就要被迫以执行价把股票卖给期权买方。短线操作了长期持有的股票，虽然获得了资本增值和期权金的双重好处，但
是不可避免会带来短期税务问题。
正确的做法是：当股票上涨开始冲击看涨期权的行权价时，要择机将sell call进行延期，避免打算长期持有的股票短期被迫卖出，使税务增
加。
当期权处于价外，正确的姿势——关闭
当股票价格没有冲击看涨期权行权价的危险，即期权处于价外时，这时候不必担心期权被行权。前面在《理解期权的Greeks》一文中提到
过，价外期权不同于平价期权，价外期权的值随着到期日的临近反而衰减越少。
正确的做法是：随着到期日临近，期权价格下降较缓慢时，要择机将sell call低价买回，避免为了即将到期价外期权的小利润承担市场风险。
四、总结
covered call策略最合适的时大盘蓝筹且有稳定分红，但是股价一般很少出现大幅上涨的股票。美国有很多封闭式基金长期持有主要的大盘蓝
筹股，在此基础上不断卖出covered call。在市场较弱时表现可以超越大盘，在市场较强时虽然可能跑输大盘，但是股票本身的分红加上卖出期权获得的权利金可以不断地给投资人提供稳定的现金分红。总结起来，covered call策略的要点是：
底层证券：covered call适合对打算长期持有、稳定分红并且上涨不太快的股票或ETF进行操作，理想标的是SPY、IWM、DIA、QQQ等。
进场策略：逢低买入股票，逢高卖出call
价位选择：执行价在压力线上，delta10-15，期权金大于本金2.5%最好
出场策略：尽量不要等到期权作废，提前延期（当call处于价内时）或者关闭call仓位（当call处于价外时）。
收入来源：股票资本增值+股票分红收入+定期期权收入，一举三得。
总之，covered call对于长期持有股票是非常好的收入策略，这类策略非常适合退休金账户的投资。随着时间的消逝，期权价值不断减少，
sell call的收益越来越大，即使当你睡觉时，你的资产都在增值，because money never sleeps。长期持有，每天都爱你多一些。
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