金融海嘯第二波
於昨日分析通脹與利率的文章中，筆者十分擔心環球央行落錯藥，加錯息。這點筆者在2010年6月15日曾為文分析過，見下文。
國際大炒家索羅斯在一個論壇上表示：金融海嘯第二波正在形成中。他的論據為何？有幾大成事機會？
索羅斯認為，今時諸國政府為要減財赤，會收縮公共開支，這將會重蹈1930年代的覆轍，即在經濟有下調以至衰退的前提下，抽緊銀根或加息，會帶來大蕭條。若是，這個金融海嘯的第二波的殺傷力，將廣及全球，大家可以賣盡股票，買入花盆共泥，在天台種番薯好了。
索羅斯這段講話，對讀過及贊成凱恩斯經濟理論的人，十分易明，如認為不明，請先看另欄，再看以下段落。
過早削開支恐釀成衰退
回顧過去歷史，索羅斯的擔憂是有依據的，因為1936年的美國再衰退，就是因為當時美國政府因恐通脹而收縮公共開支。今時，歐洲政府則因為要削財赤而要收縮公共開支，會不會產生個在2008年金融海嘯大病未癒之時，來個拔掉輸血管，拔掉氧氣管的錯誤決定？從而重見1936年的再衰退，大蕭條？
這個惡劣情況是不能不擔心的。
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大蕭條的原因
第一次世界大戰主戰場在歐洲，由1914打至1918，歐洲的工業幾摧毀盡，美國這個新世界便乘時而起，帶來美國第一次工業繁榮。當時的銀行當然亦十分興旺，借貸極多，但亦招來惡性競爭，濫借濫貸，使到美國銀行業不穩。於1929年起，銀行倒閉瀕生，帶來了金融震盪。
2008年的金融海嘯，起因亦是因為有美國大投資銀行倒閉，情況跟1929年時相若。相若，不是講倒閉的規模，或倒閉的成因，而是金融業倒閉潮所帶來的後果。
拆借艱難 百業凋零
銀行的貨物是銀紙，每間銀行的銀紙量，看其客户的存貸，而時多時少，銀紙量有多的銀行，會借予銀紙量有短少的銀行，並從中收取利息。這息叫做銀行同業拆息。在風平浪靜期，基於銀行講信用，有借必有還的情況下，這個同業拆息是相對平穩。但當時局險惡，有銀行倒閉，就會使一眾銀行界驚恐，怕將錢借予一間倒閉銀行，那就息大本無歸。於是銀行間便立時互不借貸，同業拆息便抽高。資金短欠的銀行，會由本來可以通過平常銀行間借貸，而周轉得過的生態，一轉而為一就以高息，一就是借無可借的惡劣生態，更催生了本應不用倒閉的銀行，也要倒閉。銀行是百業之母，銀行倒閉的骨牌效應一現，百業便要凋零，失業人便多，社會消費減，百業更凋零，這個惡性循環一啟，要怎解救？
1930年代有位經濟學家叫凱恩斯，他提出，在這種時刻，政府要大灑金錢，以公共開支、投資去取代私人投資，製造就業，帶動社會消費，並換取時間去讓企業重生，銀行重建其資本。當年美國採取了這個策略，興建了加州的胡佛水壩，開展了田納西州的田納西河水利工程（TVA），亦興建了不少道路，以開發洛磯山脈的山區。當時的一個笑話是，有築路工人問：我們建這條路，會建去哪裏？工程師答：不用理，只用建、建、建，建到建無可建才停工便是。
這個笑話是要來諷刺實踐凱恩斯理論的政府大灑金錢是大浪費。但會不會浪費要看這些政府工程的日後效益，明顯地，胡佛水壩和TVA水利工程是物有所值，沒有了這兩項，加州和美國南部的農業就沒有了之後的繁榮。至於建往洛磯山脈的路有些確是至今仍無多大效益，大家有時見到美國的電影，主角座駕在兩旁無人，無屋的公路上飛馳，就是可能的效益了-拍電影外景。
中國政府今時亦是用這個方案去刺激經濟，要建路、建橋、建高鐵、建經濟房。如果其中沒有貪污或偷工減料工程，則今時的政府大灑金錢於基建，在一、二、三十年後，應可以為中國地方經濟，帶來發展上方便，效益可以不少。
在1929年始的金融危機中，最困難的年頭不是1930年，而是1936年。原因是當已跌到趴在地的經濟，受到政府大灑金錢的刺激後，開始慢慢好轉，但到1936年，出現了通脹的勢頭，美政府為了控通脹，立時收縮了財政支出，亦即抽緊了銀根，美國經濟立時急下滑，美國GDP當時跌逾10%。是迄今為止，最急速的跌幅。事後死因研究證明，是政府財金官員對通脹二字，太過騰雞，過早地將仍患經濟重病的經濟，拔掉輸血、鹽水和氧氣。結果，美國出現了較1929年金融風暴發生時，更為嚴峻的第二波下跌。這個下跌可以是求救無路矣！因為消費者、企業家、銀行系統是受到雪上加霜的災難。
這個災難一直延續，並擴散至當時的亞洲金融中心。當美國政府頭大之時，歐洲就打第二次世界大戰，歐洲盟國對美國貨品需求又多起來，美國經濟得以重生。
日本偷襲珍珠港，使到美國正式參戰。在美國宣布參戰翌日，《華爾街日報》頭版就報道，美國將要生產多少件軍服、多少對軍靴，要生產多少彈藥、槍炮、軍車……美國經濟亦因此全面復甦起來。失業的男人、畢業的男人都去了當兵，糧是由政府出；失業的女人、畢業的女人，以至結了婚的主婦，都參與後勤工作。第二次大戰及戰後援助歐洲的馬歇爾計劃，不單把美國完全脫離衰退，更為美國打下了足以繁榮二、三十年的工業基礎。
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